4月11日，證監會網站公布了蘇州紐威閥門股份有限公司招股說明書(申報稿)(以下簡稱“紐威閥門”)。紐威閥門擬發行12,000 萬股，發行后總股本不超過 82,000 萬股，擬于上交所上市。紐威閥門主要從事工業閥門的設計、制造和銷售，由于境外市場債務危機，現金流緊張負債高等因素，導致紐威閥門壞賬風險進一步加劇，即便該公司能上市成功，資金缺口仍將面臨巨大壓力。

營業收入依賴境外市場經營業績或下滑

紐威閥門境外收入高達總營業額的60%以上，產品出口比重較大。自2008年至2009 年下半年，來自境外市場的訂單規模出現較大幅度的下滑，并由此導致紐威閥門2009 年度和2010 年度來自境外的營業收入分別下滑11.28%和31.75%。

近年來，全球經濟復蘇正面臨著歐洲債務危機、美國經濟衰退等多重不利因素，閥門行業發展前景仍存在著一定的不確定性。如果全球經濟未能實現有效復蘇，閥門下游行業固定資產投資增長乏力，則閥門行業的市場需求將再度出現疲軟的局面，紐威閥門來自境外的營業收入可能面臨下滑的風險。如果紐威閥門無法采取有效應對措施，且國內市場銷售額的增長無法彌補境外銷售收入的下滑，則紐威閥門未來經營業績亦可能面臨下滑的風險。

應收賬款占比大流動資金缺乏

國際市場債務危機是構成紐威閥門經營風險的一個因素，此外，大客戶賒賬，紐威閥門現金流緊張致使應收賬款發生壞賬是另一重要因素。

2009 年至2011 年，紐威閥門經營活動產生的現金流量凈額分別為37,336.38 萬元、-2,818.83 萬元和5,525.46 萬元，營業績不斷下滑，甚至出現負增長。因紐威閥門訂單規模持續增長，該公司面臨較大的流動資金需求。如果紐威閥門產品銷售款項無法按時收回，且無法及時獲得銀行貸款或者通過其他融資方式融通資金，則紐威閥門可能面臨現金流量持續凈流出而帶來的流動資金周轉風險。

2011 年紐威閥門應收賬款的賬面凈額為77,080.63 萬元，占流動資產和總資產的比例分別為42.56%和31.64%。對此紐威閥門的解釋為“很多客戶為國內外石油天然氣行業的大型企業集團或知名的經銷商，具有良好的商業信譽，應收賬款發生壞賬損失的可能性較小”，但客戶一旦出現沒有能力支付款項的情況，則紐威閥門將面臨壞賬損失，對該公司的利潤水平和資金周轉將產生一定的負面影響。